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观点：尽管7月PMI掉落荣枯线下方，但5月以来的回升趋势确立，国内经济从衰退逐步走向复苏，对市场起到一定的支撑和提振。当然，此前经济确定性爬坡之后，复苏过程仍有反复，或影响市场节奏。不过，情绪整体回升以及流动性相对宽松提振下，结构性行情仍有望延续。短期，社融数据大幅回落，需求疲软下，经济弱复苏继续担忧。不过，指数7月以来的回撤已经有所预期，加之央行“降息”之下信贷增量预期重拾，在“靴子”落地后市场反而开始回升，阶段反弹趋势仍有延续。
上周五的社融数据给刚刚反弹的股指当头一棒。数据显示，7月社会融资规模增量为7561亿元，同比少增3191亿元。按照平均水平，这个回落是很大的，也基本超乎所有人的预期。而数据的大幅回落，显示出需求十分疲软，也使得此前经济趋势回升的势头终止，弱复苏的悲观预期短期重启。
而对于股市来说，此前情绪刚刚回升，社融数据不济可谓是当头一棒，理论上对市场带来短期抑制。不过，我们看到社融公布的当天至今，指数非但没有走低，反而是震荡上行，而且已经逼近了3300点整数关口。这又是为什么？
实际上，这里有几个可能的因素。一方面，此前经济弱复苏，整体还是虚胖，包括社融的回升都比较虚，而担心数据的回落之下，7月以来的调整其实已经有所反应；另一方面，在海外通胀以及国内地缘政治风险的影响逐步减弱，市场情绪在回升；此外，社融等宏观数据出炉之后，实际上也有“靴子落地”的韵味，此前悲观预期逐步开始回缓。当然，昨日央行突然的“降息”也给市场带来提振，尤其是对信贷增量新的预期下，信心也有望重拾。
因此，7月以来的调整基本已经处于尾声，结构性行情的震荡上行趋势或许已经开启，这就是典型的结构性行情。上上下下的过程中，预期的变化可能是这个阶段最主要的特征。尤其是乐观情绪到达一定阶段就会转跌，而悲观预期到达一个临界点，有可能开始转涨。所以，对于市场节奏的把握，就显得尤为重要。
总结一下：经济弱复苏下，结构性行情或是一段时期的主基调。不必过于担忧经济数据不济对市场的影响，更多的还是短期结构性行情当中的小插曲，趋势未变之下，阶段反弹行情仍有望向好。此前集中关注高景气的成长股之后，需留意整体重心的下行以及内部的高低分化。而对于低估值的蓝筹股，整体可适当跟踪。具体看，高成长板块分化下，建议关注估值更加合理的半导体板块，同时，中报披露逐步进入中后期，对于部分的价值股也可做短期的关注，比如股息率高的银行以及估值较低的证券板块。
